Как Греция может покинуть еврозону - за пять трудных шагов
Два года назад перспектива государственного выпадения из единого валютного пространства была немыслима. Но поскольку греческий электорат поворачивается против жесткой экономии, становится слишком легко представить, как может произойти распад
Массовая безработица в Греции, инфляция в 50%, разрушительный спад и греки выезжающие за границу - это апокалиптический сценарий, написанный некоторыми экономистами делает все более вероятным событием то, что Греция выходит из еврозоны в ближайшие месяцы.
Греция является маленькой с экономической точки зрения: она вносит лишь 2,2% ВВП еврозоны. Но отказ от единой валюты развязал бы хаос в стране, и имел бы потенциально серьезные цепные реакции в других европейских странах.
Американский банк Citigroup в настоящее время считает, что есть 75% шансов, что Греция выйдет из единой валюты в течение ближайших 18 месяцев. Это создаст прецедент, и еврозона может быстро распасться, если другие уязвимые участники, как Испания и Италия, последуют примеру.
Последствия от греческого выхода быстро уничтожат 20% от ВВП Греции, поднимут на высокий уровень инфляцию в 40% -50%, и увидите, отношение долга к ВВП Греции взлетит более чем 200%, - говорят аналитики французского банка BNP Paribas.
Такие прогнозы, конечно, предположительные – фактический результат будет зависеть от того, насколько большая девальвация потребуется Греции, если она вернется к драхме. Dawn Holland из английского аналитического центра Национального института экономических и социальных исследований ожидает 50% падения стоимости национальной валюты. Для сравнения, аргентинский песо потерял 70% стоимости после банкротства страны десять лет назад.
Аспекты распада еврозоны ошеломляют. Филипп Шоу, главный экономист Investec, говорит: "Это было достаточно плохо, соединение евро вместе, но разделение его на части, или откол от него отдельных валют, будет еще более сложным. Одной проблемой будет то, что выражать в евро, а что, скажем, в драхмах. Это будет нелегко".
Но может случиться так, что, тем не менее со сложным сценарием придется столкнуться. Предупреждающие знаки уже ясно видны: не трудно представить себе последовательность событий в ближайшие месяцы, которые не оставили Греции никакого выбора, кроме как вырваться.
1. ИЗБИРАТЕЛЬНЫЙ ПАРАЛИЧ
Выборы в Греции на прошлой неделе привели к плохому результату для двух до настоящего времени доминирующих основных партий, несущих огромные потери. Лидер социалистов Евангелос Венизелос, бывший министр финансов, который вел переговоры о втором транше Греции в € 130 млрд. спасения, пытался собрать правительство национального единства со своим консервативным коллегой, Антонис Самарас. Однако, эти две стороны совместно имели 149 мест в парламенте, для большинства не хватило 2, и не могли управлять в одиночку.
Политический тупик вызвали неоднократные предупреждения от европейских лидеров, что Греция может быть выброшена из еврозоны, если она не будет придерживаеться сокращения расходов и экономических реформ, предусмотренных для спасения - единственное, что удерживает Афины от тяжелого банкротства, которое будет означать прекращение оплаты государственных служащих и пенсионеров.
Если Греция не сможет сформировать правительство - и большинство избирателей поддерживают партии, которые выступают против соблюдения условий спасения - политические беспорядки будут увеличиваться на улицах и ее соседи будут все более нервничать. Второй тур выборов в середине июня может дать еще больше голосов против мер строгой экономии.
2. ДЕНЬГИ ЗАКАНЧИВАЮТСЯ
Что случится, если Греция останется без правительства? Бельгия недавно установила современный рекорд, когда оставалась без правительства в течение 541 дня. А что, если сформируется правительство, который не будет придерживаться строгих условий экономии?
"Тройка" – Европейский союз, Международный валютный фонд и Европейский центральный банк – вероятно, скорее всего выключать кран и остановят поступление залоговых денег, создающих высокую задолженность страны. В то же время, греческие банки, вероятно, будут отключены от ликвидности, предоставленной ECB.
По словам Йенса Nordvig, директору по глобальному развитию валютной стратегии в Nomura, - это будет означать, что евро, проводимые греческими банками, станут отдельными от евро в остальной части еврозоны и со временем превратятся в отдельную валюту.
Он считает, что будет "Grexit", как он станет называться, и что он возникнет в результате "политического несчастного случая".
Кристиан Шульц, старший экономист банка Berenberg сказал, что оплата на прошлой неделе в размере €4.2 миллиардов может быть последней инъекцией залоговых денег и изъятие из банком станет вероятным.
"Если Греции продолжит погашать облигации, а также уплатит проценты, ей может не хватить наличных средств к июлю", - сказал он. - "После этого правительство не сможет в полной мере выплачивать евро пенсионерам и государственным служащим. Может вместо этого перевести эти выплаты в векселя, которые могли сформировать ядро новой валюты. Греция окажется перед финансовым инфарктом: банки страны столкнутся с изъятием банковских вкладов ".
В прошлый раз, когда это произошло - в Аргентине в 2001 году - некоторые люди стали спать около банкоматов в Буэнос-Айресе, чтобы снять столько денег, сколько возможно как только машины пополнялись.
Аргентинское правительство заморозило все счета, запретило лицам снимать более 250 песо и остановило изъятие с долларовых счетов. Но так называемая corralito стратегия не сработала. Суды поддержали десятки тысяч вкладчиков и приказали банкам вернуть их немедленно в полном объеме. Политика правительства вызвала кровавые протесты, которые закончились свержением правительства, и Аргентина погрузилась в глубокую рецессию.
3. НОВАЯ ВАЛЮТА, НОВЫЕ БАНКИ
Чтобы противодействовать изъятию из банков, после дефолта, новое греческое правительство должно заморозить банковские счета и ввести контроль за движением капитала для предотвращения гражданам страны перевода денег за рубеж. Но аналитики Fathom Consulting полагают, что греки, "вероятно, пришли бы к заключению, что пространство под их матрацем будет более безопасным, чем хранилище греческого банка", сделав поток банковских изъятий большой вероятностью.
Правительство также должно принять валютное законодательство и запустить печатающие банкноты машины. Не исключено, что Греция, возможно, уже спокойно печатает новые деньги: когда Словакия отделилась от Чехословакии в 1993 году, выяснилось, что она начала печатать свою валюту шесть месяцев назад. Деньги хранились на складе в Лондоне и были отправлены как только вновь созданная страна после распада стала официальной. Чтобы свести к минимуму вероятность хаоса, который наступит, греческое правительство, вероятно, решило вновь ввести драхму в выходные дни.
Поскольку греческие банки полностью зависят от ECB ликвидности, они станут неплатежеспособными, как только деньги перестанут течь. Греческое правительство не будет иметь другого выбора, кроме создания новых банков, с существенным участием государства. Исландия была вынуждена сделать это во время финансового кризиса: она создала три новых банка из руин старых несостоятельных кредиторов.
4. ГРЕКИ НАПРАВЛЯЮТСЯ ЗА ГРАНИЦУ
Аргентинская пример показывает, что греческий дефолт и выход из еврозоны, скорее всего, будет иметь тяжелые экономические и социальные последствия, по крайней мере в краткосрочной перспективе. Страна станет изолированной. С началом высушивания и замораживания счетов обанкротятся предприятия малого бизнеса, наступит падение экспорта, и страна будет глубже погружаться в рецессию. "Потребление может снизиться на 30%", - говорит Nordvig. - "Там будет довольно экстремальное воздействие».
В случае Аргентины, крупнейшего государственного банкрота – не выполнившего своих обязательств на $93 миллиарда внешнего долга – вызвало 60% падение внутреннего потребления, сбережения были уничтожены, а инфляция выросла.
Обесценивание новой валюты сделает импортированные товары более дорогими и поднимет инфляцию. Массовая безработица, скорее всего, вызовет отток молодых квалифицированных рабочих. Если десятки тысяч греков, направятся к границе, они могут даже быть закрыты. Греческие солдаты будут патрулировать дороги и порты, чтобы удержать своих сограждан? Это не невозможно.
Примеры Исландии и Аргентины, где восстановление было внушительным, предлагают некоторую надежду, но - хотя неплатеж Аргентины имел место в то время, когда мировая экономика была на подъеме.
5. РАСПРОСТРАНЕНИЯ УДАРНОЙ ВЗРЫВНОЙ ВОЛНЫ
Держатели греческого долга, безусловно, пострадают, так как они рискуют тем, что их активы будут деноминированы в быстро падающую новую греческую валюту - равно как и держатели греческого корпоративного долга. Возвращение к греческой национальной валюте создаст всевозможные юридические проблемы с бизнесом и государственными контрактами. Греческие компании, вынужденные по-прежнему осуществлять платежи в евро, получат двойные расходы и выплаты процентов по кредитам в евро. Тогда, конечно, появятся затраты на укрепление других уязвимых стран - таких, как Португалия и Испания, - которые Институт международных финансов в последнее время оценивал до € 1 трлн. Это бремя ляжет на налогоплательщиков остальных 16 государств еврозоны.
Как только создастся прецедент страны, покидающей еврозону, стабильность и уверенность в остальном валютном блоке будет разнесена на куски и по всей вероятности, отправит его обратно в рецессию. "Мы уже давно придерживаемся мнения, что после ухода одного из членов, общий развал будет запрограммирован", - говорит Fathom Consulting.
Ричард Уорд, исполнительный директор Ллойд страхового рынка Лондона, в пятницу предупредил, что распад еврозоны может привести к «потенциально страшной рецессии в мире".
И UBS говорит: "Потери, связанные с распадом выходят далеко за пределы экономических. По словам Шекспира, в случае фрагментации евро, экономисты будут иметь мало влияния, но «Пощады нет!» — и спустят псов войны»
Информация
Комментировать статьи на сайте возможно только в течении 14 дней со дня публикации.
Два года назад перспектива государственного выпадения из единого валютного пространства была немыслима. Но поскольку греческий электорат поворачивается против жесткой экономии, становится слишком легко представить, как может произойти распад
